9月10日，一纸《金融强国建设"十五五"规划》正式出台。

在国新办"开局起步'十五五'"系列主题新闻发布会上，人民银行、外汇局、金融监管总局、证监会等部门负责人密集释放信号："十五五"时期的金融改革，核心命题只有一个——让金融真正回到服务实体经济的本源。

宏观调控转型：从"数量驱动"到"价格锚定"

金融支持实体经济，前提是稳定的货币金融环境。

人民银行副行长陆磊介绍，《规划》系统明确了六大重点任务，其中第一条便是健全金融宏观调控体系。具体路径清晰可见：逐步淡化数量型中介目标，更加注重发挥利率调控作用；持续健全基础货币投放机制，完善存款准备金制度，更加灵活精准开展公开市场操作。

这意味着什么？简而言之，货币政策正在从"大水漫灌"式的数量调控，转向以利率为锚的价格调控。

苏商银行特约研究员高政扬指出，这一转型有助于提升政策传导效率和宏观调控的精准性，使货币政策能够更加灵活地适应经济金融结构变化。与此同时，外汇管理也在完善宏观审慎与微观监管框架，在扩大资本项目开放的同时，对跨境资金大进大出等风险进行有效识别和处置。

远东资信研究院常务副院长张林用一句话概括：要以利率为"价格锚"稳定短端、畅通传导，形成"稳利率—稳预期—稳汇率"闭环。

"五篇大文章"：结构性工具面临"商业可持续"大考

金融"五篇大文章"——科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，是"十五五"期间资源配置的主战场。

人民银行数据显示，截至今年6月末，支持做好金融"五篇大文章"结构性货币政策工具余额为4.6万亿元，"五篇大文章"贷款同比增长10.9%，科技、绿色、普惠、养老、数字等领域贷款增速都高于全部贷款平均增速。

成绩亮眼，但挑战同样清晰。结构性货币政策工具更多发挥的是激励和引导作用，真正决定资金能否形成有效投资和良性循环的，仍然是金融机构自身的风险定价、客户筛选和贷后管理能力。 高政扬直言不讳。

陆磊表态，"十五五"时期将进一步健全"五篇大文章"制度体系：科技金融方面，用好结构性货币政策工具，高质量建设债券市场"科技板"；普惠金融方面，加快构建成本可负担、商业可持续的发展模式；政策协同方面，强化财政金融政策协同，推动扩大消费需求和高质量供给。

金融监管总局副局长丛林则强调，将引导金融机构支持扩大商品消费，持续释放服务消费和新型消费潜力；强化"两重""两新""六张网"和"十五五"109项重大工程等重点领域金融支持；推动优化科技领域金融资源供给，完善保险资金等投早、投小、投长期、投硬科技各项政策。

专家们的共识是一致的：结构性工具要逐步从"政策输血"转向建立风险定价机制，让金融机构在科技、普惠等领域形成自主可持续放贷逻辑。 江瀚警告，不能长期依赖政策贴息和定向额度，要在资金流向全流程建立穿透式监测，从源头堵住资金空转通道。

胡双则提出了更具体的路径：科技金融要推动信贷逻辑从"看抵押物"转向"看技术壁垒"；普惠小微关键在于用数据替代抵押、用模型替代人工，把边际成本降下来。

资本市场：全链条服务实体经济的制度重构

金融不只是银行的贷款，资本市场同样是服务实体经济的重要引擎。

证监会副主席李超表示，将优化发行上市制度，支持新兴产业、未来产业、传统产业转型升级和现代服务业、新型消费等不同类型优质企业发展壮大。持续深入推进新"国九条"以及资本市场"1+N"体系落地见效，以持续深化投融资综合改革为牵引，加快推进实施新一轮资本市场改革开放。

数据提供了侧面印证：今年以来，社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超过6000亿元，持有A股流通市值较2025年底继续增长12.5%。2025年全国社保基金投资收益率达到13.2%。今年前8个月查办证券期货违法案件644件，罚没款近100亿元。

高政扬分析，资本市场改革需要同时解决融资效率和投资回报两个问题。发行上市环节应进一步提升制度包容性，退市环节则要保持制度的严肃性，通过常态化退市提高市场出清效率。 只有形成优质企业能进、低效企业能退、长期资金愿意来、违法违规付出高成本的市场环境，才能持续增强投资者信心和市场内在稳定性。

张林认为，资本市场改革正从发行、并购重组、交易、退市到机构与数智化监管全链条推进，目标是"入口更优、出口更畅、监管更强、回报更稳"。下一步要针对中长期资金入市堵点，继续完善长周期考核、险资权益投资上限优化、公募改革与费率下调等制度供给。

防风险底线：防止资金空转是贯穿始终的红线

通读《规划》和各方解读，一条红线贯穿始终：坚决防止资金空转。

无论是结构性货币政策工具的"商业可持续"转型，还是资本市场"长钱长投"机制的构建，抑或是跨境资本流动的宏观审慎管理，最终都指向同一个目标——让每一分钱都流向实体经济的最需要的地方，而不是在金融体系内空转套利。

石少卿建议构建"激励相容+风险分担+精准滴灌+严格监管"四位一体机制，通过下调结构性工具利率、单设民营企业再贷款、扩大科技创新再贷款等定向工具，配套财政贴息、担保基金、债券风险分担工具，并强化差异化考核、尽职免责与差异化内部资金转移定价倾斜，以"先贷后借"台账管理和票据、同业空转监测严防资金脱实向虚。